「上周在聯儲局宣布調高利率後，（10年期）孳息由 4.61厘下降至 4.52厘，汝道是否奇怪？」(王冠一 / 生果日報 / 2006年2月6日) 如果美國長期債券利率下跌至4.5厘以下,便會形成倒轉孳息曲線,意味經濟衰退. 較易但也較牽強的解釋是,強美元也許不利美國經濟.
但是我疑心美國加息會導致長期債券孳息下跌.推理如下:加息=>貨幣穩定/升值=>吸引外資如中國央行和退休基金購買長期債券而不必擔心外匯風險(值得注意的是他們不會買進股票或短期債券)不過這件事也可倒過來說:外資買進美國長期債券而使美元價格上升或扺消賣空的壓力.
最大的危險是中國拋售美國債券(抄自 甘偉培 p.201).現在美匯這塊搖搖板上,一邊是蓋茨,索羅斯和巴菲特,另一邊是中國央行.如果連中國也都跑到巴菲特那邊去,那便大件事了.即是說,當美或長期債券孳息上升時(暗示有人在拋售),便是美元急劇下跌的前哨.
我不熟悉債券巿場的行情,也實在沒有這方面的智慧.加上課書好像不是這樣子說話的.因此我疑心以上的都是亂Up呢.
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