昨天唯品會財報後大跌20%，很多人研究都為我們今天中國阿裏的業績捏了一把汗。從這個市場季度工作業績情況來看，阿裏的表現很穩，營收和利潤都超預期。
對於阿裏這個季度來說，投資者最關心的是公司國內電商的複蘇，從業務數據來看，阿裏業務基本恢複到流行前的水平。
由於阿裏巴巴擁有豐富的財務信息，這裏選取三個重要指標來解釋: 1)非公認會計准則利潤率; 2)廣告傭金業務增長; 3)雲計算增長。
正股資訊一覽專頁提供詳盡資訊，阿里巴巴業績，包括(1) 正股報價、(2) 技術圖表及(3) 相關窩輪（認購證／認沽證）及牛熊證產品，讓投資者可即時關注港股最新走勢。
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收入，利潤雙雙市場預期
阿裏核心業務主要包括四部分：核心電商，雲計算，數字媒體與娛樂方式以及學生創新發展與其他。
的153.8十億元左右FY21Q1營業收入，同比增長34%，市場預期148十億人民幣。
Non-GAAP 利潤為395億元，同比分別增長28%，Non-GAAP 淨利率達26%，上年相比同期為27%。上個一個季度銷售利潤率發展一度出現下滑至19%。
公司調整EBITDA4540億元，EBITTA利潤率30%，與上年持平。 其中核心電商EBITA利潤率38%，略低於去年同期41。
為什么要關注利潤率?
今年上半年，由於擔心競爭加劇，阿裏的利潤率會下降，阿裏的股價承受了壓力，只用了四分之一的時間，就從疫情中恢複過來，恢複到正常水平，這消除了投資者對競爭的擔憂，並證明阿裏仍然是一台賺錢機器。
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廣告傭金業務的回暖，新的快速增長的零售業務
市場對阿裏的另一個擔憂主要在於，營收增長中大部分都是來自於企業不太賺錢的自營電商業務(1P業務)，真正可以賺錢的廣告傭金收入(3P業務)增長發展停滯，從而令投資者自己認為通過阿裏商業化進程已經開始逐漸放緩。
71.2十億元這個季度淘寶天貓廣告傭金收入，同比增長21%。盡管同比增速有所放緩，但考慮到淘部門的電力供應商的規模，這個增長速度是非常好的。
廣告傭金收入增速的V型反彈打消了投資者的擔憂，造成影響預期差。因為我們上個季度中國之後，市場發展對於通過阿裏廣告傭金預期效果非常悲觀，但實際上的情況要比預期好很多。
隨著國內經濟活動的複蘇，更多的企業願意增加在線渠道的營銷預算，從而抵消離線渠道的疲軟表現，這一趨勢很可能會持續到今年下半年。
個體經營方面，阿裏本季度新增零售收入301億元，同比增長80% ，保持較高增長速度，受益於消費者對新鮮食品和其他快速消費品的強勁需求;
新鮮的綠色馬倉GMV在線滲透率持續超過60%。截至2020年6月30日，其進口和新鮮的生馬的箱子在中國門店214的數量，主要集中在二線城市。
雖然中國這塊業務令阿裏變得越來越重，但很有可能已經成為企業阿裏公司未來的增長引擎。
根據統計局數據，我國網上零售額的第二季度同比增長22.3%。接近的市場增長率為21%阿裏的廣告傭金，自營業務的80%，跑贏大盤。
值得我們注意的，這個季度本地企業服務(餓了么與口碑)收入同比增長15%，雖然可以有所恢複，但依舊沒有得到恢複到疫情前的水平，隨著社會這個賽道競爭能力越來越大，本地文化服務管理這個專業領域將免不了一場硬仗。
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雲計算的增長已經從一年前開始縮小
阿裏巴巴雲本季度的收入為123億元，比去年同期增長了59% 。調整後的息稅前利潤率為 -2.8% ，低於去年同期的虧損率。
阿裏雲牢牢占據了國內市場份額。
據IDC統計，阿裏雲在中國經濟市場上進行連續四個季度可以實現企業市場份額不斷增長，市場份額達42.4%。
據Gartner在2020年4月發布的報告顯示，在全球市場，阿裏雲市場份額從7.7%上升到2018年9.1%，2019年，排名世界第三。在亞太市場，阿裏雲的市場份額排名第一，同比增長26.1%二○一八年至2019年的28.2%，接近亞馬遜和微軟合並。
雲計算是阿裏未來發展提升估值的重要經濟業務。
亞馬遜的AWS雲服務在2019年創造了350億$的收入，同比增長36%，占12.4%，以及EV/Sales。 市場估價約13倍
在增長和競爭方面，阿裏巴巴雲計算優於 aws，但在規模和盈利能力方面，阿裏巴巴雲計算不如 aws。所以一旦阿裏巴巴雲計算穩定盈利，阿裏雲的市場份額可能會上升10倍，獲得估值。
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估值水平
根據最新的財務報告被認為是，阿裏在過去的12個月後，非GAAP攤薄後的$ 260目前股價之前，美國股市，阿裏PE(TTM)= 33X 7.84 $，ADS收益。
從這個季度阿裏營收和利潤收入增速發展來看，基本問題已經可以恢複到疫情前的水平。在全球大放水和多家企業基金二季度大幅增持阿裏的背景下，阿裏下半年的表現一個值得我們關注。
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