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回顧曆史債市牛熊轉換

hearing 於 2020-09-14 18:22:42 發表  |  累積瀏覽 138

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曆史上債市牛熊切換期,信用債收益率和利差的走勢發展都有自己一定的規律。對於企業信用債發行市場價格方面來說,在曆次債市牛熊切換期的表現形式如何,以及我國債市的牛熊切換對於各等級和期限的信用債發行股票價格有何影響,將在我們本篇研究報告中重點進行探討。


其實無論買車、買樓、買股票、牛熊證 買賣差價甚至任何其他投資,能否容易變現是十分重要的!而量度變現能力即等於量度其流通量(即有沒有足夠買賣參與度,及買賣盤之間相差多遠)。2008年到2020年的債市牛熊主要通過切換期梳理。我們梳理了2008年到2020年間的十年期美國國債市場收益率數據走勢基本情況,並梳理出一個大致可以主要的債市牛熊轉換期。如下圖結果所示,在2008年到2011年,較大的債市牛熊轉換期主要有進行四次。2013年債市在一年時間之內發展經曆了牛轉熊和熊轉牛的轉換期,而在2016年到2018年,2016年底的大牛市轉大熊市和2018年1月至今的債市兩年長牛是主要的轉換研究階段。根據每一階段的國債投資收益率曲線走勢,取該時期的低點和頂點為基准,觀察每一轉換期基准點的前後學生一個月社會信用債發行股票價格水平變動,分析牛/熊市還是尾部和熊/牛市管理前期企業信用債發行產品價格不斷變化影響情況。

2008年末,當次貸危機觸發全球金融危機時,經濟基本面急劇惡化。2008年金融危機引發的全球經濟衰退,也導致國內經濟增長急劇放緩。為應付經濟下滑的影響,本地貨幣政策大幅放寬,利率下調,經濟下滑及強勁的政策刺激引發債券市場一波快速牛市。2009年,在政策刺激經濟基本面迅速改善之後,債券市場出現了牛熊轉變。2009年5月18日,最後一次出現牛市跡象,10年期美國國債收益率觸及3.03% 的周期性低點,然後開始上行趨勢。截至2009年11月9日,美國國債收益率已升至一個階段性高點,從5月低點上升70個基點,至3.73% 。債券市場已經進入了從熊市到牛市的階段。

2010年通脹壓力的結束,貨幣政策緊縮導致債券市場轉熊。 2010年7月14日,十年期債券收益率較低的階段,為3.17%,然後一路上行的趨勢,債券市場熊轉牛入台。 2010年11月,CpI增速超過5,通脹壓力加大,為了保持物價總水平基本穩定,貨幣政策逐步收緊。中國銀行業監督管理委員會和穩健的貨幣政策等監管部門出台了多項措施來控制非法營運的法案,實體隆起的融資成本。同樣在2011年雲投集團債務重組引發了市場對風險的城投開始擔心債券。房地產行業在2011年,結構調整,物價穩定的背景下,正在成為房地產日益嚴格的監管,包括“國八條”,包括購買改革的政策,並不斷細化落地,加之表面張力資金,推高債券收益率房地產。一年多的時間在9月21日的熊市震蕩後,2011十年期債券的收益率達到了3.34個百分點更高的階段,那麼牛變成熊市,基准利率開始趴下。

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